Hvorfor aksjekjøp er blitt en stor gjengning

Anonim

I slutten av juli annonserte CBS (CBS) at det økte størrelsen på aksjekjøpsprogrammet til 6 milliarder dollar. Likevel falt aksjene sine 2% i sin første handelsdag etter denne kunngjøringen, og i dag er det litt lavere.

Denne reaksjonen er overraskende, siden kunngjøringer om tilbakekjøp av aksjer - også kjent som tilbakekjøp - pleide å føre til at prisene hoppet. På 1980-tallet og 1990-tallet, falt den gjennomsnittlige aksjen for eksempel markedet bedre i opptil tre år etter en tilbakekjøpsmeddelelse.

For å være sikker, er aksjekursene påvirket av mange faktorer i tillegg til tilbakekjøpsprogrammer. Men i CBS 'tilfelle er det ingen åpenbar forklaring på sin skuffende nylige ytelse. På den dagen selskapet annonserte det økte tilbakekjøpsprogrammet, rapporterte det for eksempel kvartalsinntekter og inntjening over Wall Street forventninger og en 20% økning i utbyttet.

Uavhengig av de spesifikke årsakene til at CBS-aksjene ikke reagerte positivt på den nylig tilbakekjøpte kunngjøringen, er det imidlertid ikke særlig overraskende, ifølge forskning utført av Neil Pearson, finansdoktor ved University of Illinois i Urbana-Champaign. I en studie som har sirkulert i akademiske sirkler, rapporterer han og andre forskere at de siste årene har færre enn halvparten av selskapene som er fokus på tilbakekjøpsprogrammer, fortsatt å slå markedet etter deres kunngjøringer.

USA i dag

Hva Clintons småbedriftsplan sier om henne: Hun forstår

Fordi denne nylige opplevelsen står i sterk kontrast til den typiske erfaringen på 1980- og 1990-tallet, konkluderte han og hans medforfattere at noe måtte ha endret seg. De er usikre på hva det er noe, men.

Gautam Mukunda, professor i organisasjonsadferd i Harvard Business School, sier at han er "ekstremt uskadet." Han hevder at tilbakekjøpsprogrammer har blitt en favorisert måte for ledere å engasjere seg i kortsiktig finansteknikk. I hovedsak er det ikke overraskende at markedet vil "vise" at slik ingeniørvirksomhet ikke gjør noe for å fremme selskapets langsiktige verdi.

Denne diskusjonen gir et annet lys den siste kritikken av tilbakekøb fra en rekke kvartaler - blant annet av den demokratiske presidentens nominær Hillary Clinton, som har klaget over at bedrifter bare driver tilbakekjøp for å behage aktivistiske hedgefond. Likevel vil bedrifter ha mindre incentiv til å tilbakekjøpe sine aksjer etter hvert som markedet vet hva de tilbakekjøpene virkelig betyr. Og det vil i sin tur bety at markedet i seg selv allerede i stor grad allerede har løst problemet.

Dette kan være grunnen til at tilbakekjøpsaktiviteten har falt til et flerårig lavt nivå. Tilbakekjøpene kjører på halve året siden og har falt til laveste pris siden 2012, ifølge TrimTabs.

Vær oppmerksom på at selv om tilbakekjøpsbestandene i fremtiden ikke vesentlig overgår markedet, er det ingen grunn til å forvente at de også lagrer seg. Men i motsetning til det som var tilfelle for et par tiår siden, må du bli stadig mer valgfri når du velger tilbakekjøpskandidater som virkelig representerer god langsiktig verdi.

David Fried, redaktør av et investeringsbrev, kalt The Buyback Letter, er en kilde til rådgivning i denne forbindelse. Hans modellporteføljer av utvalgte buyback-aksjer har slått markedet i løpet av de siste to tiårene, ifølge min sporing av hans tjeneste, men i mindre grad de siste årene enn i slutten av 1990-tallet og tidlig aughts.

USA i dag

Rieder: Den uformelle grusomheten av WikiLeaks

Hans siste anbefaling er en god illustrasjon av hans selektivitet: Det var å kjøpe Two Harbors Investment Corp. (TWO), en eiendomsinvesteringstjeneste. Det har gått seks måneder siden selskapet kunngjorde en økning i aksjekjøpsprogrammet, og viser at han ikke automatisk kjøper aksjer når et slikt program er annonsert. Hans beslutning var i stedet resultatet av å anvende en rekke tradisjonelle verdivurderingsindikatorer.

Hvis trendene de siste årene vedvarer, vil disse verdivurderingsindikatorene øke viktigheten ettersom investorene bestemmer hvilke tilbakekjøpslag som skal kjøpes.